GEX en el IBEX
Lo vi antes. Y no supe qué era.
Hace unas semanas, el dashboard que construí con datos de MEFF me mostró algo que no esperaba.
Un volumen de calls en Iberdrola muy por encima de lo habitual. No un día — varios días seguidos. El open interest acumulándose en strikes concretos, en vencimientos concretos. Alguien estaba construyendo posición y manteniéndola.
No supe qué era. Anoté el dato y seguí mirando.
Pocos días después, el presidente de Iberdrola hizo un anuncio relevante.
No voy a decir que lo predije. No lo predije. No tengo forma de saber si hay relación entre lo que vi en los datos y lo que se anunció después. Puede ser coincidencia. Perfectamente.
Lo que sí sé es que ese movimiento estaba en los datos antes. Y que si no hubiera tenido esta herramienta, no lo habría visto.
Por qué construí el dashboard
Llevo tiempo siguiendo la metodología GEX — Gamma Exposure — que desarrollaron Squeeze Metrics, y muy trabajada por SpotGamma y Cem Karsan para el mercado americano. La idea central es que los dealers de opciones, para mantenerse neutrales en riesgo, tienen que comprar y vender el subyacente constantemente. Ese flujo de cobertura mueve el precio. Y si puedes estimarlo, tienes una capa de información que la mayoría de traders no está mirando.
En EE.UU. esto se estudia, se publica y se discute. En España, nadie lo había llevado al IBEX con datos reales.
Así que lo hice. Construí un pipeline que cada día laborable descarga el boletín oficial de MEFF, calcula el GEX y el DEX por strike y vencimiento para cada subyacente, y lo sirve en un dashboard público y gratuito.
gammaibex.noquedaotraopcion.com
No vendo nada. No hay registro para verla y consultarla . Solo quería que existiera.
Lo que el GEX te dice (y lo que no)
El GEX mide la presión de cobertura de los dealers. Cuando es positivo, los dealers actúan como amortiguadores — compran en caídas, venden en subidas. El mercado tiende a moverse despacio, a volver al centro. Cuando es negativo, actúan como aceleradores. Los movimientos se amplifican.
El Call Wall y el Put Wall son los strikes donde se concentra más exposición. Actúan, con frecuencia, como techos y suelos de corto plazo. No siempre. No son muros infranqueables. Pero se repiten suficiente como para que valga la pena tenerlos en cuenta.
El Zero Gamma es la línea que separa los dos regímenes. Cuando el precio cae por debajo, el comportamiento estadístico del mercado cambia. Más volatilidad, movimientos más bruscos.
El DEX — Delta Exposure — complementa al GEX. Te dice hacia dónde tiende la presión de cobertura en términos de dirección. No qué va a hacer el mercado. Dónde va a encontrar resistencia y dónde va a encontrar apoyo según cómo están posicionados los dealers.
Nada de esto es una señal de entrada. Es un mapa de fuerzas. Y un mapa no te dice dónde ir — te dice qué terreno vas a cruzar.
Por qué el IBEX amplifica todo esto
En EE.UU. la metodología tiene sentido porque el volumen de opciones es enorme. Pero también por eso la señal a veces se pierde — hay demasiados participantes para que el movimiento de uno solo sea visible.
El IBEX es un mercado pequeño. Cuando un institucional toma posición relevante en opciones sobre Iberdrola o sobre BBVA, no puede esconderse. El volumen es tan escaso que la huella es visible. Lo que en el S&P sería ruido, aquí es señal.
Eso es una ventaja para quien opera en España y sabe dónde mirar.
David y yo llevamos semanas siguiendo esto. No tenemos conclusiones definitivas. Tenemos observaciones. Y la pestaña de histórico del dashboard, que todavía está acumulando datos, va a ser con el tiempo la herramienta más valiosa de las cuatro que tiene.
Una reflexión que no cabe en el vídeo
Hay algo que me resulta curioso de todo esto.
Llevamos años escuchando que operar en el IBEX es una desventaja. Poca liquidez, mercado estrecho, valores concentrados en banca y utilities. Todo eso es verdad.
Pero la misma característica que hace al IBEX menos atractivo para los grandes — el escaso volumen — es la que hace que sus movimientos sean más visibles para quien sabe interpretarlos.
No sé si eso compensa. Probablemente no en todos los casos. Pero sí me parece que hay ahí una ventaja que el retail español no está aprovechando. Entre otras cosas porque nadie la había señalado.
Eso es lo que intento hacer con este dashboard. No resolver el problema de operar en España. Solo señalar algo que estaba ahí y que nadie había cartografiado.
El vídeo completo está en el canal. Explico con pantalla real cada pestaña del dashboard, el concepto de delta aplicado al flujo de los dealers, y el caso Iberdrola con datos reales.
Y si tienes dudas sobre cómo leer alguna pestaña del dashboard, puedes dejármelas en los comentarios del vídeo o responder directamente a este correo.
No queda Otra Opcion!



Que bueno el vídeo Jose Antonio. Los conceptos están muy bien explicados. Has hecho un trabajo espectacular con el vídeo y el Dashboard.